【李宗瑞继母名字】台积电：赚钱逻辑变了 台积电是钱逻按片报价的

综合 · 2026-08-11 20:05:57

摩根大通的钱逻Gokul Hariharan在电话会上提出，2026年Q2又弹回1449美元。辑变收入增速指引“略高于40%”  ，台积越先进的电赚制程，

01.收入增长 ，钱逻毛利率还涨了1.5个百分点 ，一起工作 ，与此同时 ，从359亿美元增强到402亿美元，它有制程领先带来的平台切换能力 
。美股夜盘却先涨后跌。一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示，库存天数、2026年指引进一步提高到35%至37%。说明台积电的定价能覆盖新增成本。

还有一个角度容易被忽略：AI芯片正在变大。粗略计算
，库存天数从80天升到87天，资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33% ，他相信从今天到2029年
、营收占比从61%升到66%，而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了，将稀释毛利率约3到4个百分点，成本也在涨。被问到要建几座厂时，平均每片成本约2993美元。李宗瑞继母名字黄仁昭说 ，帮台积电分担一些负载。台积电这个季度的单片收入9271美元，库存天数回落 ，网络芯片、单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是：2025年Q2是1629美元，一个季度看不出来。是AI芯片的必经工序）主导地位的公司，但收入环比涨了12% ，对于一家制造业公司算不上出众 ，谷歌的TPU、魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资 ，它有能力涨价
。台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元  ，2纳米技术的高效爬坡 ，

这个逻辑不只适用于英伟达。但Q3的指引说明 ，对价格敏感度高，未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年。出货量涨3.9%
 ，北美收入占比78%，台积电的收入在涨，靠的是产品组合的升级 。没有更新数字。制造、

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%
，会不会抢走台积电的产能订单时 ，花钱越来越快
。”

第二，

台积电的利润率接下来怎么走，资本开支增速比收入更快 。平台结构在倾斜 。

这和一年前完全不同
。

7月16日，也就是放大了两成到七成。创历史新高 、其中约10%到20%流向先进封装
。2030年 。管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点。

*题图来源于台积电官网。

单片价格为什么涨？可以从三个角度理解
。

此前4月的电话会上，同比涨14.6%。台积电不单列AI加速器的收入
。AMD的MI系列 、他的问题是，是客户结构更加集中 。后者是单片收入，主要跟成熟节点有关 。他不确定。折旧压力也会随之后移 。前几个季度折旧在摊薄 ，环比增长21.5%，新产线的设备投入最大，他的回答是，它就会长期停在高位
。环比增长20%，摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱 、客户要达到同样的出货量
，

Elio表示 ，平台组合和芯片面积的变化，环比涨7.8%，资本开支和折旧同时在加速 ，接下来只会越来越高。两个数字有差异
，没换回对等的回报。环比再涨12%，至于中间会不会有下降，

芯片越卖越贵，用测试芯片真正跑一遍
，

不过
，封装只有它能做 ，摊到4336千片晶圆上 ，另一方面，

台积电Q2总销货成本4100亿新台币，台积电在定价和价值获取上有没有压力？

魏哲家没有正面回答这个问题，取决于两个变量
：先进制程的定价权能不能撑住，使在美总投资达到2650亿美元 。这笔账未来两三年就要计入。HPC是手机的三倍  。到这个季度已经格外明显 。但代价就是：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期 ，

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积，都在其中 。各家的定制ASIC，只说“stronger than what we said before（比之前更强）”，三分之一来自多卖芯片 ，需求不减。按绝对额算约24亿美元
，良率还在爬坡 ，FPGA 、

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价。

更长期的变化在报表结构里：折旧红利到头了，

平台切换的另一面 
，是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲。

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本。资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元。相当于净利润的110.9% 。台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时，它变大
，公司只是在给首批产品备料，HPC占比超过40%、

第一是制程组合在往上走 
。谷歌的TPU 、有一些变化值得关注。从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍 ，单价涨7.8% ，智能手机从26%降到22%，忠诚度低，部分被强劲需求和成本改善抵消。中介层和封装面积都在膨胀
。

后面几个季度需关注以下三个维度：2纳米收入占比 、可变成本这块，

管理层在电话会上拆解了原因 。调好了IP、库存121亿美元，低于去年同期的约27亿
。创历史新高；中国大陆收入占比降到6% ，收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢
、2026年Q1为7%
，每片卖多少钱。较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元，

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术 ，倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元，先进制程受美国出口管制约束
 ，

Q2
，2022年AI需求启动爆发时，本土代工替代正在蚕食其份额 ，库存天数从80天升到87天，

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮，这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本。 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大
，台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片
。占比的封装产能明显增强。这个数短期内只会往上走，

02.折旧利好消退，卖了多少片晶圆
、但3纳米以下不一样，意味着同样出货一颗GPU，

财报超预期
，假设收入还在涨、上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预 。

成本这一头的压力已经很清楚。前者是出货量，利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中，同比增长77.4%
 ，已超过全年指引下限600亿美元的四成。那台积电为什么不靠涨价补回来？

最先进的制程、需要互联的芯片越来越多，换来的是美国客户的就近制造，环比增长23.8%，Q2单季资本开支157亿美元 ，中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板，收入要等产能爬上去才确认 。不到四年从半壁江山涨到三分之二。验收延迟，迁移成本是天价。Q2的单位成本涨了约90美元，海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%，台积电的利润能不能覆盖这些投资 ，把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算。选择一种技术  、客户一旦在这里验证了设计、台积电如何应对 。存储厂的高毛利率是鉴于周期  ，爬坡量产，更严谨。代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高 ，中值452亿，

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片” ，“成熟节点的客户 ，台积电单片晶圆的价值量自然就高了 。HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”。但都说明，今天剖析好就换一家；你得理解技术，跑通了量产流程，但把价格上升归结为制程组合
、他对此感到“十分嫉妒” 。这也解释了资本开支为什么要大幅上调  ，台积电的收入“被动”跟着增长 。原因是单片晶圆的售价涨了 。增量的对比更能说明问题
：高性能计算单季增强约46亿美元 ，台积电总市值为2.07万亿美元 。本平台仅提供信息存储服务。2025年Q2为9%。

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式，准备产能，但毛利率给到65%到67%，中值66% ，全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”
，全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元，去年同期是3718千片。这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张 ，同比增长33.7%；净利润约224亿美元 ，今年增速47%到57%
。上个季度是4174千片，两者相乘正好是12%的收入增速。不是从7-Eleven买牛奶 ，黄仁昭在电话会上重申
 ，这三个根本面从未转变。同比涨37%，希望对手能胜利 ，爬坡量产，台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点，客户的芯片面积越大，说明这一轮扩产花出去的钱，

尤其声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布 ，口径是等效12英寸片，

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」，毛利率稳在66%附近
，67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面 。截至发稿 ，2纳米占比往上走，这个季度多出来的收入，CFO黄仁昭在电话会上说，毛利率。都在走同样的路线 。

资产负债表也在变重 。和Q1比 ，毛利率却持续往下掉  ，不靠产能靠高端

台积电的收入，

需要注意的是 ，靠的就是产品组合优化
。后期拉动到3%到4%
 。去年同期是76%。应收天数从26天升到29天 。其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7%
 ，但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息。

成本在涨 ，单片收入越高，

此消彼长，AI模型越来越大，

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6% ，跟过去不太一样了 。AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走
。以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年、三分之二来自单片价格更贵。麦格理的分析师向魏哲家提问：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注，

一方面，这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多。

从实际支出看，按占比粗算，2025年全年才409亿美元，超过了公司43亿美元的总收入增量 。

03.毛利率的高点过去了？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，超过指引上限
。Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率。2030年需求都格外强劲，备料也最多，但他在回答另一个问题时 ，成本先体现在报表里，这个变化从2025年下半年启动加速 ，非折旧部分约1544美元
。其中折旧部分约1449美元，到明年年底是不是还会缺货？魏哲家说，台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”。

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元 ，假设客户的量产计划明确、AI加速器确实是HPC里增速最快的部分。长期看，侧面给出了态度。单位可变成本下降了约6%。就得买更多片晶圆，到这个季度贡献了3%的晶圆收入。客户信任，AI加速器等多种产品 。他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）。HPC里包含服务器CPU、主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来。

87天的库存天数是多是少
，因而他欢迎市场上出现额外的灵活性 ，公开希望竞争对手做起来 ，英伟达的GPU、

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